浪潮信息（Inspur）

芒果虾 ICT专栏 · 厂商深度分析 · 更新于 2026-05-25

中国 AI服务器龙头 液冷技术 JDM模式
2025年营收
1648亿
同比+43%
净利润
32.6亿
同比+58%
服务器市占率
中国第一
发展阶段
快速扩张

最新动态（2026年5月）

2025年报利润分配：每10股派0.4元，5月19日股权登记（2026年5月）

浪潮信息公告2025年报利润分配方案：以总股本约14.68亿股为基数，向全体股东每10股派发现金股利0.4元（含税），共计派发约5874万元。股权登记日5月19日，除权除息日5月20日。近5日主力资金净流入，股价表现强于大盘，但当前市盈TTM 41.15处于历史高位。

发布A9000 AI数据平台、SPEC CPU 2026基准（2026年5月）深度分析 →

浪潮信息重磅发布A9000 AI数据平台，打造Agent AI时代高性能存储基座。联合发布SPEC CPU 2026最新算力评测基准（SPEC官方标准）。AIStation推出企业Token服务平台。5月15日机构调研中，公司表示存储价格波动对整机交付存在传导影响，但柔性供应链和成熟成本控制机制可积极应对。15家亿元分销伙伴签约元脑生态，加速拥抱Agent AI时代。发布2025年度可持续发展报告，推动绿电高效转化为算力。

2026一季报：营收354.7亿元（-24.3%），净利润6.05亿元（+30.7%）（2026年4月29日）

浪潮信息发布2026年一季报，营收354.70亿元同比下降24.30%，但归母净利润6.05亿元同比增长30.74%，毛利率提升至6.64%（同比+3.19pp）。营收下降主要受发货节奏和预收货款节奏变化影响。短期借款增至118.26亿元，经营现金流净额-77.72亿元。合同负债195.06亿元（+72.52%）锁定未来收入。

2025年报发布（2026年4月10日）

全年营收1647.82亿元（+43.25%），归母净利润24.13亿元（+5.2%），经营现金流净额54.53亿元（同比暴增7184%）。服务器产品毛利率仅4.52%，期末存货465.08亿元，计提存货跌价准备13.44亿元。（新浪财经）[4]

浪潮AI芯片项目落户青岛（2026年4月）

浪潮AI芯片项目东进青岛，崂山区设立10亿元产业基金支持。浪潮人工智能工厂入选山东省品牌建设实践案例名单，进一步夯实AI服务器国产化能力。

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浪潮云洲连续五年稳居工业互联网平台"双料第一"（2026年4月）

赛迪顾问报告显示，浪潮云洲位居中国工业互联网平台市场双料第一，并发布"行业可信数据空间服务平台"。浪潮云跻身中国智能体市场领导者象限，稳居政务智能体市场第一位。

海若大模型国际竞赛领先（2026年4月）

浪潮海若大模型（Hairuo）在QASC挑战赛中以93.70%准确率领先，AI推理能力获国际认可。

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总体判断

扩张期 浪潮信息正处于AI算力爆发期。2025年全年营收1647.82亿元（同比+43.25%），创历史新高（浪潮信息2025年报）[1]。合同负债315.45亿元（同比+178.92%），预示未来1-2年业绩能见度强。但"增收难增利"问题突出，全年毛利率仅4.88%，归母净利润24.13亿元（同比+5.2%），服务器产品毛利率仅4.52%。液冷服务器毛利率超40%，是盈利改善的关键变量。

重点战略方向

战略聚焦

  • AI服务器龙头：中国加速服务器市场份额与新华三合计近50%，全球服务器市场占有率持续保持前三（IDC 2025）[2]
  • All in 液冷：液冷服务器毛利率超40%，300+项液冷专利，天池基地年产能10万台，亚洲最大液冷研发生产基地
  • 超节点架构：SD200超节点AI服务器（64路GPU统一内存），DeepSeek R1推理速度3.7倍提升
  • JDM深度定制：与互联网大厂深度合作，互联网客户占比55%，合同负债+178.92%预示需求旺盛

重点赛道：AI服务器、液冷、存储、推理加速 核心客户 互联网（55%）、政府、金融 市场份额 中国服务器第一，全球前三

产品与技术能力

核心产品矩阵

领域 核心产品 技术水平 近6个月进展
AI服务器 NF5688G7 / SD200 国内市占率近50% SD200超节点发布，64路GPU
通用服务器 NF5280系列 ARM/x86双架构 液冷机型占比提升
液冷整机柜 MW级泵驱两相方案 单芯片3000W散热 OCTS25重磅发布
存储 AS5500/AS5600 中端存储市场前三 AI存储方案升级
AI推理 海若大模型（Hairuo） QASC 93.70%准确率 国际竞赛领先

超节点AI服务器 SD200（2025年8月OCTS25发布）

  • 硬件协同：Prefill-Decoder分离架构，硬件协同加速AI推理
  • 性能突破：DeepSeek R1全模型推理速度为3.7倍，Kimi K2为1.7倍
  • 扩展能力：支持64路GPU芯片的统一高效内存模型
  • 设计理念：打破芯片边界，通过系统级优化提升整体效率

MW级泵驱两相液冷AI整机柜方案（2025年8月OCTS25发布）

  • 散热能力：单芯片功耗3000W，每平米250W散热密度
  • 热-压-流协同：自研瞬态多参数协同技术，消除气蚀隐患
  • 流量控制：200颗芯片并行负载跳变，流量偏差<10%，温差<2℃
  • 冷板创新：微纳尺度仿生拓扑构形，大幅提升两相冷板解热性能
  • 安全设计：绿色环保低压冷媒，工作压力<1MPa，0泄漏风险
  • 前瞻布局：面向未来GW级AI数据中心

核心技术专利

  • 液冷专利：300+项液冷技术领域核心专利
  • 标准制定：参与制定10余项冷板式/浸没式液冷相关标准
  • 国家标准：牵头制定《模块化数据中心通用规范》
  • 首创技术：液环式真空CDU，二次侧负压彻底杜绝漏液隐患 液冷专利 300+ 项 冷板式液冷PUE <1.15 浸没式液冷PUE 1.05 天池基地产能 10万台/年

市场表现

市场份额

领域 份额 来源
中国加速服务器 与新华三合计近50% IDC 2025
全球服务器 市场占有率全球前三 IDC 2025
液冷服务器 中国前三（与宁畅/超聚变占70%） 行业数据

标杆案例

  • 互联网大厂：字节跳动、百度、阿里巴巴、腾讯等核心供应商
  • 运营商：三大运营商AI算力基础设施主要供应商
  • 政府/金融：政务云、金融AI推理平台

订单储备

  • 合同负债：315.45亿元（同比+178.92%），预示未来1-2年业绩能见度强

财务表现

营收与净利润趋势（五年）
业务营收占比

5.1 总览（三年对比）

指标 2023年 2024年 2025年H1 2025年前三季度 2025年全年 全年同比
营收 未披露 1150.29亿元 801.92亿元 1206.69亿元 1647.82亿元 ↑ 43.25%
归母净利润 未披露 22.94亿元 7.99亿元 14.82亿元 24.13亿元 ↑ 5.2%
毛利率 — — ~5% 4.91% 4.88% 持续承压
EPS — 1.558元 0.5425元 1.0067元 1.639元 ↑ 5.2%
ROE（加权） — 12.09% 3.96% 7.24% 11.55% ↓ 0.54pct
经营现金流/股 — 0.05元 -3.79元 -8.54元 3.71元 大幅改善
资产负债率 — — — — 73.64% —
期末存货 — — — — 465.08亿元 ↑ 14.33%
货币资金 — — — — 103.25亿元 ↑ 39.28%
合同负债 — — — — 315.45亿元 ↑ 178.92%

来源：浪潮信息2025年年度报告[1]（新浪财经披露数据）

5.2 分业务营收与毛利率分析

浪潮信息2025年报披露主要产品为服务器及部件，公司未单独披露AI服务器与通用服务器的分项营收（浪潮信息2025年报）[1]。

业务板块 2024年营收 2025年营收 同比变化 毛利率 备注
服务器及部件 ~1090亿元 ~1568亿元 ↑ 43.8% 4.52% 含AI服务器+通用服务器
——其中：AI服务器 未单独披露 未单独披露 — 未披露 行业估算占营收60%+
——其中：通用服务器 未单独披露 未单独披露 — 未披露 含液冷服务器
——其中：液冷服务器 未单独披露 未单独披露 — 超40% 高毛利产品线
存储及IT服务 ~60亿元 ~80亿元 ↑ 33% 未披露 占比较小
合计 1150.29亿元 1647.82亿元 ↑ 43.25% 4.88% —

来源：浪潮信息2025年年度报告[1]（注：分业务精确数据请以巨潮资讯网公告为准，AI/通用服务器分项为行业估算值）

关键洞察：

  • AI服务器是增长引擎：行业数据显示AI加速服务器占浪潮营收约60%以上，受益于国内大模型训练和推理需求爆发
  • 服务器产品毛利率仅4.52%：互联网大客户（占比55%）压价严重，但液冷服务器毛利率超40%，有望拉高整体毛利
  • 液冷是破局关键：300+项专利、MW级方案发布，液冷占比每提升10个百分点，整体毛利率可改善约3-4个百分点
  • 存储业务稳步增长：但占比较小（约5%），对整体贡献有限

5.3 关键财务解读

  • "增收难增利"核心矛盾：营收+43%但净利仅+5.2%，毛利率4.88%，根源在于互联网大客户压价+高营收低毛利产品结构
  • 现金流大幅改善：全年经营现金流净额约54.53亿元（每股3.71元），同比暴增7184%，从负转正
  • 高存货风险：期末存货465亿元（占营收28%），计提存货跌价准备13.44亿元
  • 负债率高企：资产负债率73.64%，总负债617亿元，财务杠杆较高
  • 订单储备充足：合同负债315.45亿元（+178.92%），未来业绩能见度强
  • 分红微薄：10派0.40元（含税），股息率仅0.53%，利润留存用于业务扩张
  • 同业对比特征：毛利率4.88%远低于华为（营业利润率11.0%）和深信服（毛利率59.31%），体现硬件代工模式的盈利天花板

组织与管理

  • 董事长/CEO：彭震（浪潮信息官网）[3]
  • 控股股东：浪潮集团（持股32.16%），实际控制人为山东省国资委
  • 前十大股东：浪潮集团32.16%、香港中央结算2.40%、全国社保基金1.16%等（新浪财经2026.04）[4]
  • 组织架构：AI计算产品线、通用服务器产品线、液冷产品线、存储产品线
  • 员工规模：未披露（2025年报数据待确认）

生态与合作

  • JDM深度合作：与字节跳动、百度、阿里巴巴、腾讯等互联网大厂深度定制
  • 芯片合作伙伴：英伟达（核心）、英特尔、AMD
  • 开源生态：参与OCP/OCTC开放计算标准，众智FlagOS v1.5
  • 产业联盟：OCP、OCTC、开放计算产业联盟
  • 高校合作：参与北京市可重构算力创新中心建设

竞争格局

竞争对手 优势 浪潮应对
华为 全栈能力、昇腾芯片、品牌 JDM模式、液冷技术、规模优势、互联网客户粘性
新华三 企业市场、HPE技术、渠道 AI服务器份额、互联网客户深度合作
中科曙光 国产芯片（海光）、政府客户 互联网客户优势、液冷专利、规模
超聚变 华为基因、液冷领先 规模优势、JDM深度合作、上市融资
联想 全球化、企业级市场 AI服务器份额、液冷技术

风险与挑战

供应链风险（高） 高度依赖英伟达GPU，美国制裁可能导致芯片断供。2025年AI服务器营收占比超60%，GPU断供将直接冲击核心业务。

盈利质量压力（中） 毛利率仅4.88%，“增收难增利”，存货465亿占比较高（占营收28%），计提跌价准备13.44亿元。

客户集中风险（中） 互联网客户占比55%，议价能力强。前十大客户集中度高，单一客户流失影响大。

竞争加剧（中） 华为昇腾生态崛起可能蚕食国产AI服务器市场；超聚变、宁畅等对手在液冷领域快速追赶。

分析结论

核心机会

  • AI算力需求爆发，订单储备充足（合同负债+178.92%），未来1-2年业绩确定性高
  • 液冷服务器毛利率超40%，占比提升将显著改善盈利（每提升10pct，整体毛利改善3-4pct）
  • SD200超节点和MW级液冷方案技术领先，构建竞争壁垒
  • 300+液冷专利，参与10+标准制定，技术护城河深

核心风险

  • 高度依赖英伟达GPU，供应链断供风险
  • 毛利率仅4.88%，盈利能力是最大短板
  • 存货465亿（占营收28%），GPU降价可能导致大额减值
  • 资产负债率73.64%，财务杠杆偏高

未来6-12个月观察重点

  • 英伟达H200/B200对华出货政策变化
  • 液冷服务器收入占比提升速度及毛利率修复
  • 存货周转效率及跌价风险
  • 华为昇腾对国产AI服务器市场格局的冲击
  • 2026年互联网厂商资本开支落地情况

重要会议与发布

2025开放计算技术大会（OCTS25）

时间：2025年8月7日 | 地点：北京 | 主办：OCP + OCTC

发布内容 技术亮点
元脑SD200超节点 64卡统一内存，PD分离架构，DeepSeek R1性能3.7倍提升
MW级泵驱两相液冷整机柜 单芯片3000W，200卡并行温差<2℃
荣誉 浪潮信息与百度荣膺"开放计算最佳实践标杆"

2025人工智能计算大会

时间：2025年 | 地点：北京

  • 联合发布《基于超节点创新联合体，打造行业智能体》
  • 众智FlagOS v1.5参与开源生态共建
  • 参与北京市可重构算力创新中心建设

参考资料

  1. 浪潮信息2025年报 - 巨潮资讯网
  2. IDC 2025 - IDC
  3. 浪潮信息官网 - 浪潮官网
  4. 新浪财经2026.04 - 新浪财经
  5. 2025开放计算技术大会（OCTS25） - opencompute.org